現(xiàn)在在市場監(jiān)管和技術(shù)升級的兩大驅(qū)動力之下，中國資產(chǎn)管理行業(yè)呈現(xiàn)出兩類競爭和局勢上的變化，在持牌許可的體系管理之下，以銀行理財子公司的一批熟悉的陌生人，他們正在改變著渠道的合作模式，以資深資源和渠道優(yōu)勢為特色展開了競爭。而另一方面，在技術(shù)的驅(qū)動之下，會發(fā)現(xiàn)墻外的競爭者們正在實現(xiàn)跨界的競爭，從技術(shù)和商業(yè)模式的角度對行業(yè)格局施加了影響。市場競爭和技術(shù)競爭都迎來了全新的挑戰(zhàn)者，中國資管行業(yè)的參與者們應(yīng)該如何來呈現(xiàn)并且面對大變局的市場呢？

      Anlan Capital是一家全球領(lǐng)先的新興市場基金管理人，它致力于打造全國領(lǐng)先的多元化海外資產(chǎn)管理公司。截至到目前，他們已經(jīng)在全球范圍內(nèi)與眾多頭部銀行、證券公司、基金公司、私募機構(gòu)等保持了非常緊密的合作關(guān)系，并且通過強大的資產(chǎn)篩選以及網(wǎng)絡(luò)能力，為投資者們提供了一站式的資產(chǎn)配置解決方案。在以季振宇先生為主的團隊的領(lǐng)導(dǎo)之下，Anlan Capital致力于投資最具有前景的新經(jīng)濟、高科技、大消費以及生物醫(yī)療企業(yè)。在此背景之下，界面新聞特邀季振宇先生來到本次財經(jīng)年會專訪間，讓他分享他和Anlan Capital的故事。

      以下為專訪文字實錄：

      主持人：自成立以來，Anlan Capital投資了包括阿里巴巴、美團點評、康龍化成等在內(nèi)的明星項目，其中也為1.5萬余家機構(gòu)提供了非常專業(yè)的資產(chǎn)配置解決方案，所以今天在我們的直播間可以跟大家分享一下，在評估項目的時候，有哪些指標會非常亮眼，一下子抓住你們的眼球，你們會比較注重哪些？

      季振宇：我覺得我們看待項目會看幾個維度，首先我們會看市場，例如港股、美股這些市場。雖然大家都說是聚焦在這個基本面投資，但我覺得市場的流動性，整體的情況也是非常重要的。我覺得我們看市場不是說因為市場不好就不去投，而是我們分析了這個市場之后，基于它的流動性，我們會采取不同的投資結(jié)構(gòu)和投資的手段，市場流動性較差的時候，我們可能會做一些定增，增發(fā)的形式，市場好的時候，我們可能多進一些股權(quán)投資等等一系列的方式，我覺得這是第一步，了解市場。

      第二步，回到了投資的核心邏輯，就是怎么在一個好的賽道找到好的公司，我覺得進一步還是要找到好的賽道，我們更喜歡什么呢？更喜歡高增速、長邏輯的賽道，比如像現(xiàn)在的新能源、雙碳或者是這8-9年的賽道，它是一個非常長的邏輯，基本上你可以看到5年、10年的增長，我覺得我們還是在大的賽道，高增速的賽道里面尋到好的頭部公司。在看公司的時候，我相信每個人都可以找到好公司。我們最關(guān)注的兩個點，分別是收入和利潤。在收入方面，對境外市場來說，大家喜歡高增速的公司，特別是公司早期走向資本市場的過程中，它需要趨向市場，證明它有非常好的商業(yè)模式。從商業(yè)模式到結(jié)果來說，其實反映在增速里面，我們喜歡高增速的創(chuàng)新型的好的公司。

      隨著公司逐步走到成熟的階段，我們會評估這樣的公司是否有能力把收入真正變?yōu)樗暮诵谋趬荆热缋麧櫋Ｎ覀円矔^察它的其他指標，通過分析看它最后能不能把收入真正變成核心的利潤，這其實也是很多初創(chuàng)的公司或者說早期的公司走向成熟公司的標志。

      所以對于我來說，我們既看市場也看行業(yè)，也看這個公司本身的基本面。在結(jié)合幾方的因素之后，在市場里面找到真正最優(yōu)勢的公司，給到我們的合作伙伴，給到我們的LP這個群體。

      主持人：因為疫情現(xiàn)在已經(jīng)伴隨我們兩年的時間了，可以舉例說明一下，在這兩年的時間里，在你們公司的整個賽道領(lǐng)域，或者是整個大環(huán)境的領(lǐng)域之下，你覺得有什么樣的改變嗎？

      季振宇：疫情的確改變了我們很多的習慣，包括整體的資產(chǎn)管理行業(yè)，資產(chǎn)管理行業(yè)其實有兩端，一端是資產(chǎn)端，一端是客戶端，也就是我們機構(gòu)端。我們之前經(jīng)常看玩笑說能見面就不要打電話，但疫情很大程度上改變了所謂的習慣，因為疫情的限制，很多時候我們只能通過線上會議的方式來聊資產(chǎn)。

      但是其實現(xiàn)在線上會議的方式是很高效的，你不用出差，不用跑來跑去，也可以進行很緊密的溝通。可能之前一個禮拜只能看五個項目，或者走訪四五個機構(gòu)，但是現(xiàn)在因為效率提高，可能變成10個了，你的時間可能變得更滿，效率變得更高，但同時可能也變得更累，但我覺得有好有壞。

      我覺得慢慢的大家也逐漸習慣從線下的模式走到線上的模式，我覺得對于整個行業(yè)來說，其實也是更高效的，之前可能你需要線下去打破關(guān)系的壁壘，但現(xiàn)在其實不是，就算是跟線上的網(wǎng)友，其實你也能有很好的交流和溝通，我覺得這也是一個疫情改變了我們這個行業(yè)的現(xiàn)狀，我覺得它也是往好的方向去比較的，因為整體來說你的效率會變得更高。

      主持人：下一個問題關(guān)于社會的規(guī)劃，之前在解讀“十四五”規(guī)劃和《2035遠景目標綱要》時說，國家沒有明確的增長指標，但有數(shù)據(jù)發(fā)展指標，這標志著中國將從數(shù)量時代邁入質(zhì)量時代。所以根據(jù)這個背景，您認為這種轉(zhuǎn)變會給資產(chǎn)管理行業(yè)帶來什么影響？

      季振宇：這個背景對資產(chǎn)管理行業(yè)，最本質(zhì)的影響是對你篩選標的能力的提升，因為之前可能是粗獷式的發(fā)展，就像之前房地產(chǎn)可能是一個粗獷式的發(fā)展，所以在大的藍海里面其實有很多機會，但是一旦它從數(shù)量到質(zhì)量的轉(zhuǎn)變之后，你就要更精細地去管理你的資產(chǎn)，你要更加仔細、認真地挑選所謂的標的。

      反映到資產(chǎn)本身這個層面來說，之前很多的公司的高增速是由于所謂的燒錢這樣的模式帶來高增速的企業(yè)，我就要更加謹慎一點，因為在現(xiàn)在這個市場里面，可能資本并沒有特別偏高增速，更多的是看你增速的質(zhì)量，這樣的收入最后能不能反映到你的利潤里面，能不能反映成你的核心的壁壘。所謂的粗獷式的增長，粗獷式的增速，其實現(xiàn)在可能已經(jīng)不受到這個市場的喜歡，我覺得對于很多企業(yè)家來說，也要真正地沉下心，好好地把收入做扎實，做穩(wěn)定，經(jīng)營成自己的壁壘，最后讓自己的盈利有一個比較好的展現(xiàn)。

      你會發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理人會變得更加仔細，對于投資企業(yè)來說，企業(yè)家也要做得更加精細，真正地把自己的優(yōu)勢通過管理，通過更多其他方式展現(xiàn)出來。

      主持人：接下來是最后一個問題，還有十幾天就要步入到2022年了，所以在這里我們想暢想一下美好的未來，在2022年我們的公司有什么宏觀的展望，或者說有什么投資的策略嗎？可以跟我們分享一下嗎？

      季振宇：我們還是非常看好中國這個市場的，因為中國本身經(jīng)濟的飛速發(fā)展就帶來很多的商業(yè)機會。回到2022年，往細里說，比如像我們分到了A股，分到了中概和港股，在這三個市場里面，我們可能更看好A股這個市場，因為整體來說2021年A股雖然經(jīng)歷了一些波折，但我們還是看到了很多長邏輯的賽道，新能源、雙碳做得非常不錯。

      2022年，我們認為整體的宏觀環(huán)境會比2021年更好，我們已經(jīng)看到了在12月底的放水和降準，我們認為無論從貨幣政策還是經(jīng)濟的復(fù)蘇角度來講，其實2022年都會比2021年更好。在這個邏輯下面，我們認為A股肯定是一個非常好的戰(zhàn)略價值標的，所以很多企業(yè)去A股上市，或者是A股的私募、融資可能會有更好的賺錢的效應(yīng)。對于港股和中概股，我們的看法是，雖然現(xiàn)在面臨很大的挑戰(zhàn)，因為港股全年經(jīng)歷了政策的監(jiān)管，包括中美之間的紛爭導(dǎo)致的外資投資者從這邊撤出，港股或者是中概的可能，我們認為在明年還是筑底或者說找到新的主心骨的階段，可能機會不多。但是，我們還是非常看好這個市場的長久發(fā)展，因為我們覺得這還是中國企業(yè)在外資或者在外部市場的橋頭堡。雖然現(xiàn)在可能受到一些情緒的影響，可能會對里面的一些公司帶來所謂的情緒上的估值的下降，但是我們認為隨著這個市場的修復(fù)，我們認為在當下的市場還是存在很多優(yōu)質(zhì)的投資機會的，但是可能需要更多的時間。

      A股我們是看好，港股的話，我們認為會有挑戰(zhàn)，但是往往在挑戰(zhàn)里面都會充滿機會，所以我們認為要更加細心地去發(fā)掘境外機會，也是明年的非常大的一個主題。

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