“在誰(shuí)都不知道的情況下，一步一步往前走：以前推出時(shí)，大家滿懷巨大希望，頭一段時(shí)間后有一點(diǎn)失望，覺(jué)得沒(méi)那么厲害，現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，這棵樹已經(jīng)深深扎根，茁壯成長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)到了。” 在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間，港交所集團(tuán)行政總裁李小加在談及“滬港通”時(shí)，對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者如是表示。

李小加還在同第一財(cái)經(jīng)記者的采訪中透露，計(jì)劃在北向交易結(jié)算系統(tǒng)中引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，目前還在測(cè)試階段。

同時(shí)，對(duì)于2020年中概股回港二次上市之預(yù)期，李小加表示，阿里巴巴回來(lái)之后，大家比較清晰地認(rèn)識(shí)到現(xiàn)在沒(méi)有什么理由不回來(lái)：“不過(guò)這也不一定意味著大家都回來(lái)，每個(gè)公司有每個(gè)公司的具體情況。所以我們耐心等待，有些公司有些特殊具體問(wèn)題，他們會(huì)主動(dòng)給我們提出來(lái)討論。”

“滬港通”打通資本市場(chǎng)同時(shí)隔離風(fēng)險(xiǎn)

第一財(cái)經(jīng)記者：滬港通已在五年前啟動(dòng)，這一互聯(lián)互通機(jī)制的運(yùn)行效果如何？對(duì)兩地市場(chǎng)發(fā)展有何積極影響？

李小加：滬港通采用了凈額結(jié)算制度，這種制度不僅可以把內(nèi)外資本市場(chǎng)完全打通，而且把很多的風(fēng)險(xiǎn)因素隔離。

咱們以前經(jīng)常面對(duì)一些矛盾：又想開放，又怕太大風(fēng)險(xiǎn)；又怕資金大進(jìn)大出，又希望資金光進(jìn)不出；進(jìn)的時(shí)候很高興，可是進(jìn)太多了又著急。這樣讓貨幣政策、外匯、經(jīng)濟(jì)乃至整體資本市場(chǎng)的平衡發(fā)展都經(jīng)常左右為難。

（滬港通）很大程度上幫助中國(guó)資本市場(chǎng)解決了一個(gè)內(nèi)外開放和互聯(lián)互通時(shí)的常態(tài)化問(wèn)題：投資決策都是市場(chǎng)參與者獨(dú)立（individually）做出的，不可能對(duì)政府的宏觀政策、貨幣政策和資本管制政策形成沖擊。這樣的一種資本市場(chǎng)創(chuàng)新，會(huì)讓中國(guó)資本市場(chǎng)真的開始越走越遠(yuǎn)。過(guò)去幾年，這棵樹扎根時(shí)候好像不太起眼，但一旦扎根，其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)很大，會(huì)越來(lái)越快。

這里面還有很多需要我們繼續(xù)做的事情，畢竟兩個(gè)資本市場(chǎng)不一樣，而香港市場(chǎng)作為翻譯機(jī)、轉(zhuǎn)換器，有時(shí)候挺難的。

譬如，在“北向通”里，中國(guó)資本市場(chǎng)都是一戶一碼，得錢到位了才能交易。全世界都是T+2，都是交易員（trader）在前，后臺(tái)（back office）在后，交易完交易員下班，挪貨是后臺(tái)的事兒。可是中國(guó)內(nèi)地是T+0，那就意味著北向通中的外國(guó)人也得T+0。外國(guó)人在這個(gè)問(wèn)題上得按中國(guó)規(guī)矩來(lái)，這對(duì)他來(lái)說(shuō)是不容易習(xí)慣的事，這就意味著若要想滬港通，其后臺(tái)就很費(fèi)勁：時(shí)區(qū)不一樣，他們錢貨在交易（trading）之前就得到位。這事說(shuō)起來(lái)容易，全球這樣弄起來(lái)很難。弄的過(guò)程中間費(fèi)勁，很多就不干或者少干了。

我們就在這中間準(zhǔn)備引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，做成一種系統(tǒng)。當(dāng)然現(xiàn)在還在初步測(cè)試狀況，未來(lái)大家把該做的事都做了，全都是并聯(lián)的，我們有可能將來(lái)在清算結(jié)算中使用區(qū)塊鏈技術(shù)。

所以我們?cè)诓粩嗟亟鉀Q兩個(gè)市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)換的工作，讓越來(lái)越多外國(guó)人覺(jué)得，在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)交易，盡管規(guī)則不一樣，也不想去適應(yīng)，但是港交所把這個(gè)東西弄得讓我稍微花一點(diǎn)點(diǎn)力氣就可以。這樣一來(lái)，樹的根就會(huì)越扎越深。

第一財(cái)經(jīng)記者：深圳方面近日表示，爭(zhēng)取在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，這是否會(huì)擠壓香港創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)力，與港交所將形成何種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系？

李小加：人家做那么好的事情，我們?cè)谂赃吿嫠恼凭秃昧恕Ｈ思矣泻檬拢覀円吲d，這種心態(tài)一定要有。

希望離家近又需要國(guó)際化，就選擇香港上市

第一財(cái)經(jīng)記者：去年11月，阿里巴巴時(shí)隔五年回歸香港二次上市。目前還有哪些中概股正在跟港交所溝通二次上市？

李小加：港交所是管市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的，企業(yè)來(lái)不來(lái)不是我們的決策，我們只是把市場(chǎng)要求我們做的事情做好，去掉不應(yīng)該有的barrier（壁壘），改革不合理的事情。

阿里回來(lái)以后，大家就比較清晰地認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)在沒(méi)有理由不回來(lái)。以前有各種各樣不回來(lái)的理由，現(xiàn)在沒(méi)什么理由不回來(lái)了。沒(méi)有理由不回來(lái)，也不一定意味著大家都回來(lái)，每個(gè)公司有每個(gè)公司的具體情況，所以說(shuō)我們就耐心等待，有些公司有些特殊具體的問(wèn)題，他們會(huì)主動(dòng)給我們提出來(lái)討論。

我覺(jué)得已經(jīng)沒(méi)有理由不回來(lái)了，但是回不回來(lái)、回來(lái)的時(shí)間選擇、怎么回來(lái)，公司都會(huì)自己決定。最近這段時(shí)間，我們見(jiàn)到了很多公司，包括很多年都沒(méi)有見(jiàn)到的公司，大家都愿意一起來(lái)討論，這是很好的跡象。

去年的市場(chǎng)上，阿里巴巴回歸的示范效應(yīng)是很大的。盡管我們已經(jīng)從市場(chǎng)的角度為大家做好了準(zhǔn)備，但大家還是需要有個(gè)示范。誰(shuí)都想在離家近的地方上市，現(xiàn)在外邊有那么大的挑戰(zhàn)，對(duì)于那些既希望離家近一點(diǎn)又需要國(guó)際化的公司，在香港上市就是個(gè)挺好的選擇。

第一財(cái)經(jīng)記者：二次上市會(huì)對(duì)港股的生態(tài)帶來(lái)哪些改變？

李小加：二次上市不會(huì)對(duì)香港股市生態(tài)有根本性的改變，香港市場(chǎng)的規(guī)模已經(jīng)很大，很成熟了。但是（二次上市）對(duì)于我們新經(jīng)濟(jì)板塊的改變會(huì)是比較大的，因?yàn)檫@些公司都是比較成熟的創(chuàng)新型公司，都在國(guó)際市場(chǎng)久經(jīng)考驗(yàn)，規(guī)模都比較大也比較國(guó)際化了。這些更國(guó)際化、更具領(lǐng)導(dǎo)力、更大規(guī)模企業(yè)的到來(lái)，肯定會(huì)為香港市場(chǎng)的新經(jīng)濟(jì)板塊帶來(lái)很多新氣象和新機(jī)會(huì)。

（第一財(cái)經(jīng)記者高雅對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

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